Ασυγκράτητη αισιοδοξία χαρακτηρίζει τις δηλώσεις ξένων αναλυτών και εκπροσώπων μεγάλων επενδυτικών κεφαλαίων για την επόμενη ημέρα της ελληνικής Οικονομίας. «H χώρα ετοιμάζεται να πετάξει μόνη της στις αγορές ομολόγων», αναφέρει δημοσίευμα του Reuters, σχετικά με την έντονη κινητικότητα που υπάρχει στους επενδυτικούς κύκλους, που προσμένουν μία νέα ελληνική έκδοση. Σύμφωνα με τους αναλυτές, μετά από χρόνια λιτότητας, η λήξη του προγράμματος βοήθειας τον Αύγουστο θα σηματοδοτήσει το τέλος της περιόδου που η Ελλάδα χρεοκόπησε, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της ξεπέρασαν το 40% και η χώρα κινδύνευσε να εκδιωχθεί από το ευρώ. Τώρα ξημέρωσε μία νέα ημέρα.
Στο δημοσίευμα, επισημαίνεται ότι σήμερα, η Ελλάδα χρειάζεται να προσελκύσει μακροπρόθεσμους επενδυτές στην αγορά ομολόγων της, ώστε να μπορεί να χρηματοδοτείται αυτόνομα όταν τελειώσουν τα χρηματικά διαθέσιμα του προγράμματος βοήθειας. Αυτό θα μπορούσε να γίνει με μία νέα έκδοση για να αξιοποιήσει το θετικό κλίμα προς τα τέλη του τρίτου προγράμματος, την ένταξή της στο πρόγραμμα αγορών ομολόγων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) ή την περαιτέρω αναβάθμιση του αξιόχρεου της, αναφέρει το δημοσίευμα.
«Ο ήλιος λάμπει πάνω από την Ελλάδα. Είναι σε μία ριζικά διαφορετική θέση και οι οίκοι πιστοληπτικής αξιολόγησης είναι πολύ πιθανό να συνεχίσουν να αναβαθμίζουν τη χώρα», δήλωσε ο Νικ Γκάρτσαιντ, επικεφαλής διεθνών επενδύσεων σταθερού εισοδήματος της J.P. Morgan Asset Management, η οποία διαχειρίζεται 1,7 τρις δολάρια.
Κοντά στο QE η Ελλάδα
Ορόσημο, θεωρείται για πολλούς, η ένταξη των ελληνικών ομολόγων στην ποσοτική χαλάρωση (QE) της ΕΚΤ μετά τη λήξη του προγράμματος βοήθειας. Καθώς το αξιόχρεο της Ελλάδας δεν είναι σε κατηγορία επενδυτικής διαβάθμισης, έχει πρόσβαση σε φθηνή χρηματοδότηση από την ΕΚΤ, επειδή βρίσκεται σε πρόγραμμα.
Η ΕΚΤ έχει κάνει σαφές ότι μετά τη λήξη του προγράμματος, το waiver της Ελλάδας θα ανακληθεί. Για να ενταχθεί στο QE, η Ελλάδα θα έπρεπε να περάσει μία ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους της από την ΕΚΤ και αυτό είναι απίθανο να συμβεί, έως ότου η χώρα θα έχει εφαρμόσει τις μεταρρυθμίσεις που συμφωνήθηκαν τον Ιούνιο με τους πιστωτές στο Eurogroup για να λειανθεί το προφίλ του χρέους της, αναφέρει το δημοσίευμα.
Όμως σύμφωνα με έκθεση της HSBC, η Ελλάδα θεωρείται ειδική περίπτωση από τις Αρχές της Ευρωζώνης, κάτι που σημαίνει ότι θα μπορούσε να υπάρξει κάποια επιείκεια σχετικά με τους όρους που θα πρέπει να υπάρχουν για να ενταχθεί στο QE.
Αυτό σημαίνει ότι στην περίπτωση που η ΕΚΤ μείνει ικανοποιημένη ότι το χρέος της Ελλάδας είναι βιώσιμο, αυτό θα άνοιγε τον δρόμο στα ελληνικά ομόλογα να ενταχθούν στο QE τους τελευταίους μήνες του προγράμματος ή τουλάχιστον να ενταχθούν το επόμενο έτος στο πρόγραμμα αγορών της ΕΚΤ για την επανεπένδυση των εσόδων από τα ομόλογα που λήγουν.
Ο οικονομολόγος της Barclays, Φρανσουά Καμπό, εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να αγοράσει περίπου 3 δις ευρώ ελληνικού χρέους, έως ότου φθάσει στο όριο που έχει για αγορές ελληνικών ομολόγων. Όπως δήλωσε, «Πιστεύουμε ότι η συμφωνία στο Eurogroup του Ιουνίου έχει αυξήσει σημαντικά τις πιθανότητες να περιληφθούν τα ελληνικά ομόλογα στις αγορές ομολόγων της ΕΚΤ».
Ο Γκαρτσάιντ της J.P. Morgan, αναφέρουν ότι το θετικό κλίμα σημαίνει ότι θα αγόραζαν «σίγουρα» ένα νέο ελληνικό ομόλογο, ενώ σήμερα οι περισσότεροι ιδιώτες ομολογιούχοι είναι ταμεία αντασφάλισης κινδύνου ή εγχώριες τράπεζες.
Σύμφωνα με το Reuters, οι ανοδικές τάσεις της ελληνικής Οικονομίας, συνέβαλε ώστε τα ελληνικά ομόλογα να αποδώσουν πάνω από 40% σε δολάρια το περασμένο έτος και να έχουν ισχυρές επιδόσεις και το 2018. Οι αποδόσεις των διετών ομολόγων μειώθηκαν κατά 60 μονάδες βάσης φέτος στο 1,05%, πολύ κάτω από τις αποδόσεις των διετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου.
Η Αθήνα δεν έχει κάποια άμεση πίεση να προσφύγει στις αγορές ομολόγων. Έχει να λάβει μία τελευταία δόση 15 δισ. ευρώ του προγράμματος βοήθειας και θα έχει έτσι ταμειακά διαθέσιμα ασφαλείας πάνω από 24 δισ. ευρώ, σύμφωνα με την ελβετική τράπεζα UBS. Αυτό σημαίνει ότι η Ελλάδα έχει αρκετά χρήματα για να αντέξει έως και το 2020, αλλά ένα νέο ομόλογο θα πρόσθετε ρευστότητα στην ελληνική αγορά.
Οι έμπειροι αναλυτές εκτιμούν ότι μία νέα έκδοση ελληνικών 10ετών ομολόγων θα μπορούσε να έχει απόδοση κοντά στο 4% (Τώρα 3,84%). Αυτή θα μπορούσε να αποδειχθεί ελκυστική, δεδομένου ότι θα είναι δέκα φορές μεγαλύτερη από την απόδοση των αντίστοιχων γερμανικών τίτλων, που θεωρούνται ασφαλή καταφύγια, και αρκετά μεγαλύτερη από την απόδοση του 2,5% των ιταλικών ομολόγων.
Στο άμεσο μέλλον αναμένεται να βελτιωθούν σημαντικά τα ελληνικά επιτόκια, κυρίως λόγω των αναμενόμενων αναβαθμίσεων από τους οίκους αξιολόγησης. Αν και το αξιόχρεο της Ελλάδας αναβαθμίστηκε από τους οίκους S&P Global και DBRS μετά τη συμφωνία με τους δανειστές τον Ιούνιο, το χρέος της χώρας αξιολογείται ακόμη με Β+/Β3/Β από τους τρεις μεγάλους οίκους – πέντε έως επτά βαθμίδες κάτω από το όριο της επενδυτικής διαβάθμισης.
Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη BlueBay Asset Management, Μαρκ Ντάουντινγκ, περιμένει πως μετά την έξοδο από το πρόγραμμα στις 20 Αυγούστου οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων θα βελτιωθούν σημαντικά. Ο ίδιος δήλωσε ότι η Ελλάδα θα ακολουθήσει τελικά την Ισπανία και την Πορτογαλία, όπου το κόστος δανεισμού τους σε 10ετή ορίζοντας μειώθηκε κατά 280 και 200 μονάδες βάσης, αντίστοιχα, το 2014, όταν ολοκλήρωσαν τα μνημόνια.
